比亞迪002594）、特斯拉、上通五菱穩居前三，自主品牌持續發力。比亞迪3月銷量10.43萬輛，同環比增336%/19%，占比23%；特斯拉3月銷6.58萬輛，同環比增85%/16%，占比14%；上通五菱3月銷5.12萬輛，同環比增23%/96%，占比11%；廣汽埃安表現亮眼，3月銷2.0萬輛，同環比+132%/+138%。新勢力表現亮眼，小鵬銷1.5萬輛，同環比+202%/+19%，哪吒銷1.2輛，同環比+270%/+69%；零跑、哪吒貢獻主要增量，其中零跑銷1.0萬輛，同環比+909%/+193%；此外，理想銷1.1萬輛，同環比+125%/-10%，蔚來銷9985輛，同環比+38%/+3%，威馬銷3719輛，同環比+49%/+139%。

　　投資建議：3月電動車銷48.4萬輛，同環比增114.2%/44.9%，好于市場預期，Q1電動車銷124.9萬輛，同增143%，考慮到疫情短期的沖擊，我們預計全年依然可以維持600萬輛銷量預期，同增70%。短期因爲擔心疫情的沖擊，估值回落至2022年15-35倍，已處于曆史底部，22年高景氣度延續，龍頭我們預計80-100%高增，繼續全面看多電動車龍頭，第一條主線年盈利修複的電池環節，長期格局好，疊加儲能加持，龍頭甯德時代300750）、億緯锂能300014）、比亞迪，關注欣旺達300207）、蔚藍锂芯002245），第二條主線：電池技術升級高鎳三元（容百科技、當升科技300073）、華友钴業603799）、中偉股份300919））、結構件（科達利002850））、錳鐵锂（德方納米300769））、添加劑（天奈科技）；第三條爲持續緊缺的龍頭：隔膜（恩捷股份002812）、星源材质300568））、负极（璞泰来603659）、杉杉股份600884），关注贝特瑞、中科电气300035））、电解液（天赐材料002709）、新宙邦300037））、铜箔（嘉元科技、诺德股份600110））；第四条：锂紧缺和价格超我们预期，重点关注赣锋锂业002460）、天齐锂业002466）、永兴材料002756）、融捷股份002192）、盐湖股份000792）、西藏矿业000762）、天华超净300390）等。

　　分车企类型看，新势力表现亮眼，市占率稳步提升。3月自主车企销28.98万辆，同比增长144%，環比增長49%，市占率64%，市占率環比上升2pct，滲透率爲41%，1-3月累計市占率62%；特斯拉3月銷6.58萬輛，同比增85%，環比增16%，市占率14%，市占率環比下降3pct，1-3月累計市占率15%；3月新勢力銷7.09萬輛，同比增160%，環比增83%，市占率16%，市占率環比上升3pct，1-3月累計市占率15%。

　　纯电占比提升，A00级车需求逐步恢复。乘联会口径，3月新能源乘用车批发销量45.51万辆，同环比+122%/+44%，渗透率为25%，环比+4pct，Q1累计销量达118.97万辆，同比大增148%。纯电乘用车销量37.06万辆，同环比+120%/+51%，占比81%，环比+4pct：其中A00级销量11.85万辆，同比增70%，环比增75%，占比32%，环比+4pct；A0级销量5.46万辆，同比增445%，环比增63%，占比15%，环比+1pct；A级销量8.26万辆，同比增167%，环比增45%，占比22%，环比下降1pct；B/C级销量11.49万辆，同比增98%，环比增32%，占比31%，环比降4pct。插电乘用车销量8.45万辆，同比增加151%，环比增17%，占新能源车销量比例为19%，环比下降4pct。