擴産穩步推進，一體化布局完善，鐵锂産能穩步推進。公司2021全年有效産能4.4萬噸，目前江蘇四期2萬噸産能及常州二期5萬噸産能在建，公司預計常州二期2022年下半年投産，考慮外協産能彈性，我們估算公司2022年出貨量可達9-10萬噸，同比增長80%+。公司現有産能規劃達20萬噸+，同時公司與SK商定在海外合資設立锂電正極材料工廠，産能擴張加速。公司與華友、中偉進行戰略合作，保障原料供應，一體化布局完善。此外，公司增加磷酸鐵锂産能布局，在貴州投資建設30萬噸磷酸鐵锂一體化工廠，一期工程目前進入立項階段。

　　2021年公司實現歸母淨利潤10.91億元，同比增長183.45%，符合市場預期。2021年公司營收82.58億元，同比增長159.41%；歸母淨利潤10.91億元，同比增長183.45%；扣非淨利潤8.24億元，同比增長238.28%。2021年Q4歸母淨利潤3.64億元，環比大增29.62%。2021年Q4公司實現營收30.86億元，同比增加167.15％，環比增長41.39%；歸母淨利潤3.64億元，同比增長202.16%，環比增長29.62％。盈利能力方面，Q4毛利率爲16.34%，同比下降2.19pct，環比下降0.56pct；歸母淨利率11.78%，同比增長1.36pct，環比下降1.07pct；Q4扣非淨利率10.03%，同比提升8.59pct，環比下降0.18pct。

　　證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長江證券馬軍研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測准確度均值高達95.26%，其預測2022年度歸屬淨利潤爲盈利10.68億，根據現價換算的預測PE爲31.95。

　　掃描或點擊關注中金在線東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,嶽斯瑤對當升科技進行研究並發布了研究報告《2021年年報點評：正極業務量利齊升，22年維持高增長》，本報告對當升科技給出買入評級，認爲其目標價位爲132.40元，當前股價爲75.41元，預期上漲幅度爲75.57%。

　　2021年滿産滿銷，正極業務量利齊升，2022年高增有望維持。公司锂電材料2021年出貨4.72萬噸，同比增長97%，其中Q4出貨量我們預計1.5萬噸，環比增長15%。2022年我們預計Q1出貨1.6萬噸+，環比增5-10%，全年預計出貨9-10萬噸，同比翻番增長。從盈利能力來看，公司2021年扣非單噸淨利1.6萬元/噸+，同比增長25%左右，其中我們預計公司21Q4扣非單噸淨利近2萬元/噸左右，環比增長20%+，公司具備穩定的碳酸锂供應渠道、且22年高鎳占比有望進一步提升，盈利有望保持較高水平，持續高增可期。

　　盈利預測與投資評級：由于下遊景氣度持續超市場預期，我們將公司2022-2024年歸母淨利潤上修至16.78/23.00/30.59億元(原預期16.06/22.69億元)，同比增長54%/37%/33%，對應PE分別爲24/17/13x，給予2022年40倍PE，對應目標價132.4元，維持“買入”評級。

　　完成技術卡位，布局固態電池及磷酸錳鐵锂材料。公司技術研發優勢領先，團聚單晶複合型高鎳産品持續疊代開發，批量導入國際客戶新一代高端車型，Ni95及Ni98産品已進入驗證階段，性能達到國際領先水平。公司固態锂電材料成功導入贛鋒锂電、衛藍新能源等固態電池客戶，並獲得衛藍新能源不少于2.5萬噸固態锂電材料意向訂單。此外，公司富锂錳基産品及磷酸錳鐵锂材料開發進展順利，客戶評價結果良好。

　　該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲113.9。證券之星估值分析工具顯示，當升科技(300073)好公司評級爲3星，好價格評級爲2.5星，估值綜合評級爲2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)