在歐美航線上，我國海航及地方政府補貼相較于疫情前的變化等內部因素成爲我國民航市場洲際航線發展環境的最主要的變化因素。由于激烈的市場競爭，2017-2019 年中國的洲際航線市場已有見頂迹象，包括多數洲際航線%、部分洲際航線 年民航業國際航線 億元，洲際航線的經營壓力非常明顯。後疫情時代，隨著海航恢複洲際航線的不確定性以及地方政府補貼恢複的不確定性等因素，中美、中歐航線競爭格局會有所優化，市場份額會更集中到主要的航空公司與航空樞紐，我國的主要航空公司有望從中獲益，洲際航線利潤空間有望得到擡升。

　　在未來當人們重新開始國際航空旅行，航空業的格局已經發生變化，中國航空公司的國際航線發展將面臨新的發展機遇期。

　　十二五、十三五時期，中國居民出境需求不斷增長，在疫情前的2019 年已增長至每年3.5億人次。受到疫情影響，中國居民出入境需求跌至1 億人次以下，國際航空市場大幅收縮。

　　民航聯盟：是什麽遮住了我們研究的視野？當我們回顧全球民航業發展曆史，用以十年爲單位的時光之尺丈量每次航空業的重大變化，我們幾乎確定疫情是全球航空業發展的分水嶺，國際航線戰略將加速航空公司分化。疫情帶來的市場蕭條期，一方面加速了中小航空公司的破産、重組，另一方面部分國家的政府救助、行業整合也帶來了行業的結構性變化，這些變化影響深遠。在新的發展環境中，我們判斷在中國即將誕生全球民航業的頂級巨頭。我們認爲巨頭不僅是機隊、運輸等規模指標，更是有航線網絡品質、經營效益品質、聯盟話語權等“質量指標”。在申萬交運“航空起風時”系列深度報告的第一篇中，我們將推演後疫情時代全球民航業頂級巨頭在中國的誕生環境。並在隨後的系列報告中尋找真正的巨頭。在探索全球航空業“分水嶺”的伊始，請我們暫時忘卻疫情的波動、不再考慮制造商的産能變化以及全球大量閑置二手飛機等短期因素。

　　在亞太地區內的東盟航線與日韓航線上，外國航空公司破産、重組、整合等帶來的外部競爭環境變化成爲最主要的變化因素。在東南亞航司資金鏈緊張、運力大幅削減、未來擴張能力受限、航司大規模退出的環境下，東南亞地區航空業競爭激烈的曆史局面在未來將持續改善。後疫情時代，我國航司在東盟航空市場中扮演的角色將愈發重要。疫情前後，日韓航司已接近完成整合。韓國與日本均有可能形成2 家航空公司爲主的格局。考慮航權、時刻等方面限制因素，行業集中度的提升也將持續利好我國航空公司。

　　風險提示：疫情恢複不及預期，宏觀經濟快速下滑；油價大幅上升，人民幣彙率快速貶值；油價大幅上漲；突發安全事故，對航空需求造成負面影響。返回搜狐，查看更多

　　投資分析意見：國航作爲國家航空公司擁有最寶貴的航權資源以及合作多年的全球聯盟夥伴，在後疫情時代新的國際航線發展環境中，潛在的受益空間最大，特別是歐美航線上。