思瑞浦的机会：1，需求端，汽车电动化+智能化、工业自动化、5G通讯推动模拟芯片需求高增长，ICInsights数据显示，2021年全球模拟芯片出货量同比增长22%，强劲的市场需求和供应链中断，导致平均售格上升了6%，整体市场规模提升至741亿美元，同比增30%，并预计2022年将持续量价齐升，市场规模将增长12%至832亿美元。2，供给端，未来3年全球模拟芯片产能CAGR为8%，“缺芯潮”推动国产替代加速，国产化率有望由2020年的12%提升至2025年的20%左右。3，公司在坚持信号链主业以外，持续开发电源管理产品（21年收入同增1276%），同时也重点拓展嵌入式處理器和加大車規與隔離技術研發，産品型號累計超過1600個，通過持續産品擴充，向平台型企業推進。

　　思瑞浦三大核心优势：1，持续的研发投入和股权激励铸就基于BCD工艺的静电保护技术、低噪声低温漂参考电压技术、低失调CMOS放大器等三大核心通用技术，成就其国内模拟信号链龙头地位；2，公司的线性产品、ADC/DAC转换器和接口产品等三大模拟信号链产品性能直追国际大厂；3，公司下游客户以中高端为主，且客户类型从通讯类向工业、汽车、高端消费拓展，从21年公司的下游客户类型看，泛通讯（包括光通信、无线设备、有线设备、服务器等）占比约55%；泛工业领域占比约30%；消费电子占比约10%；汽车电子（非车规）、医疗、安防占比5%。

　　我們看好公司作爲國內模擬信號鏈行業龍頭，受益于汽車電動化和智能化、工業自動化升級以及5G帶來的物聯網終端應用爆發增加對模擬芯片的需求，發力電源管理與嵌入式産品以持續擴充品類、中高端客戶持續突破以及高研發構築核心技術壁壘，疊加全球缺芯帶來的國産替代機會，未來有望進一步提升市場份額。鑒于公司持續股權激勵，21年股份支付費用爲1.43億元，考慮未來3年持續股權激勵導致費用增長。預計公司2022-2024年歸母净利润为5.45/10.17/14.79亿元，给予2023年55倍PE，目标市值为559亿元，对应目标价为697.6元，首次覆盖给予“买入”评级。