本周的開盤表現，疑似存在政策期許的落差效應，暫不必過分解讀，後續可繼續檢驗4月中旬的幾個窗口期的疊加傳導影響，俄烏看馬裏烏波爾，疫情看上海的清零，穩增長落地看雙降的窗口期，股商聯動的那口氣，還在等最後的長舒一口氣。

　　外源切割與內源管控，對于擅長觀察期現數據傳導的投資者，帶來了較大的困惑。冶煉端占據相對香饽饽的人設，另一方面國內有色下遊的行業信息報道又普遍呈現供需雙受限的約束，等米下鍋與無米也無炊的尴尬並存。

　　傳統的現貨季需求落地期，反常的出現了顯性庫與社庫累庫的狀態，當然大家也期待後續供應鏈改善修複後，金三銀四的尾巴能再翹一翹。根據SMM的觀察和統計、調研，上周國內銅社庫周度累庫0.26萬噸，一個月來首次轉累庫；七地鋅錠的社庫周度增加300噸，電解鋁國內社庫周度小增約1.3萬噸，國內呈現的期現結構相對弱化。

　　是否有條件進行軟磨硬泡的逼，我們一般看注銷倉單占比，該指標目前最高的是倫鋅，上周末的注銷倉單占比已經高達63%，伴隨主要供應商集中接貨的信息流傳；注銷倉單占比較高的還有倫銅，名義顯性庫存已經低于倫鋅的庫存量了。

　　外盤期現水差結構的匹配也是觀測的驗證信號，目前倫鋁的現貨升水已經轉負，倫鋁的近端升水3月初的近端溢價300美元下滑至74美元，鋁的軟磨硬泡風險暫時不大了；倫鋅的現貨升水雖未突破4月高值，但現貨升水55美元對應3月期對遠月溢價近500美元，這是一個軟擠倉的風險信號，所以對于鋅來說，非實盤空單確實要小心一些，技術短空最好日內爲主。

　　行業信息的觀測評測提示普遍認爲，銅基本面邊際趨緩趨平，內外相互牽扯，高位振蕩雖然有自穩能力，但短期還難走出區間；鋁的關切點在于下遊消費恢複緩慢的同時，企業整體在手訂單及新增訂單較好，後期還存在快速轉爲去庫的念想；鋅下遊開工弱穩受限仍在，企業逐步適應原料到貨節奏，後續也存在開工需求再好轉的期待。即便是被定性爲定價脫離基本面的鎳價格，純鎳供應偏緊和下遊相對偏強的支持心理，也繼續存在。

　　倫銅的水差結構又比鋁還要好一些，現貨升水已經轉負，近端對遠月溢價才12美元，基本上這是一個平水結構不緊也不松的指引。

　　與此同時，外盤則普遍且廣泛的出現顯性庫存的持續收縮，部分品種的冶煉骨幹企業開始轉出口交單，一些投行開始喊話有色金屬品種需要整體防範軟逼倉的可能。