中信证券指出，21Q1公司业绩高速增长，超出前期指引上限，其中广告及电商业务同比增速超过200%，VAS同比增速达89%，游戏收入保持平稳增长。公司以优质内容驱动用户持续破圈，面向Z世代的高活跃社区释放广阔的商业价值。我们预计随着独代游戏《坎公骑冠剑》等Q2开始逐步上线，叠加公司VAS及广告业务持续增长，公司全年业绩有望保持快速增长。我们给予公司目标MAU为3.5亿，目标单MAU价值200美元，对应公司目标市值700亿美元，对应目标价182美元。随着广告、会员及直播等业务持续扩张，商业化仍有较大提升空间，维持“买入”评级。