與“果鏈”深度捆綁的興禾股份：需求下滑致營收淨利雙雙驟減 上市前大手筆分紅卻要IPO募資“補血”？

　　伯特利應收賬款占比較高，如果主要客戶的財務狀況出現惡化，或者經營情況和商業信用發生重大不利變化，則公司應收賬款産生壞賬的可能性將增加，從而給公司經營帶來不利影響。

　　但是，隨著汽車行業增長速度放緩和市場競爭加劇，整車廠商日益面臨著車型更新加快、技術含量提高、開發和制造周期縮短、産品價格下降等競爭壓力，一旦合作關系發生不利變化，導致客戶訂貨數量減少，伯特利的盈利水平的增長速度也將受到顯著的不利影響。

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　　雖然，其重要客戶均爲長安汽車、奇瑞汽車、上汽通用、北汽銀翔、重慶力帆等國內知名的整車廠商，産品需求量較大且經營較爲穩定。

　　近日，蕪湖伯特利汽車安全系統股份有限公司的招股說明書在證監會網站披露，擬在上交所公開發行不超過 4068.00 萬股，發行後總股本不超過 40856.1 萬股，保薦機構爲銀河證券。

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　　招股書顯示，2011年11月，伯特利大股東鑫源投資與奇瑞科技簽署《股權轉讓合同》，將其持有的伯特利有限55%的股權轉讓給奇瑞科技，轉讓價格按照注冊資本確定爲 825 萬元。經過多次轉讓之後，奇瑞科技目前持股比例仍爲18.05%。

　　針對此，伯特利則表示，公司與奇瑞汽車及其關聯方發生的關聯交易是因爲公司正常生産經營需要而發生，交易條件合理及其關聯方發生的關聯交易是因爲正常生産經營需要而發生，交易條件合理，交易價格公允，不存在損害公司及股東利益的情形。

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　　數據顯示，2014年 至 2017年上半年，公司前五名銷售額合計分別爲76658.32萬元、137202.86萬元、181145.03萬元、83975.68萬元，占公司當期營業收入的比例分別爲95.73%、93.28%、81.88%、79.81%，雖然呈現下降的趨勢，但仍保持在80%高位以上。

　　翻閱伯特利招股說明書，和訊網發現，報告期內，伯特利應收賬款以及應收票據逐年飙升，2017年上半年甚至超過公司營業收入。另外，伯特利客戶集中度較高，八成營收來自公司前五大客戶。報告期內，公司與奇瑞汽車關聯交易金額占比較大，且金額逐年增加。

　　雖然關聯銷售占營業收入比例逐漸下降，近兩年並沒有超過50%的風險線%的比例則表明伯特利的營業收入一直依賴于奇瑞汽車，而且關聯交易的金額逐年增加。

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