中国旅游业经过过去30 年的发展,发展趋势未变,仍有十年的黄金机遇期。旅游需求和旅游市场都出现不同程度的变化,关注散客化、休闲化和网络化趋势下旅游细分领域的新变化,把握投资方向。2014 年下半年我们维持行业推荐评级,继续看好基本面良好，商业模式优质的成长股，把握新趋势下的投资方向。旅游景区上半年已经出现恢复性增长,把握客流反弹,交通改善和散客化趋势。受到遏制三公消费的影响,高端酒店仍存在较大压力,关注竞争日益激烈的经济型酒店。旅行社关注《旅游法》实施带来的新变化,线上线下整合才能更好迎合不断变化的旅游需求。免税行业高壁垒的优势将维持高增长的态势。在线旅游市场规模不断扩大,发展前景广阔,细分市场的挖掘、移动互联是关注热点。

　　投资策略：我们认为当前保险行业基本面两个关键因素—承保和投资均呈现改善信号,且保险股当前估值在历史低位,对行业维持推荐评级,投资者积极关注。个股上,由于平安依托综合金融平台,寿险和产险业务表现均好于同业,首选中国平安,其次是中国太保(601601)、新华保险(601336)、中国人寿。

　　投资策略:把握投资主线,继续看好基本面良好、具有优质商业模式的成长股,推荐中青旅(600138)、中国国旅(601888)、华侨城A、宋城演艺(300144)。关注前期下跌较多的景区公司,关注景区的短期反弹,推荐峨眉山A、张家界(000430)和丽江旅游(002033)。把握题材类投资机会,关注在线旅游、旅游文化和养老,推荐众信旅游(002707)、腾邦国际(300178)、宋城演艺和金陵饭店(601007)。

　　中国保险市场仍然有待深度挖掘，行业前景。对比目前的经济发展水平和寿险发展阶段,我国的寿险深度相对经济水平偏低,寿险深度和密度提升空间大;我国当前面临经济转型,消费升级、城镇化和老龄化对保险业而言是三个非常重要的需求扩大来源;互联网技术的推广和普及为保险行业带来的更多是机遇,有助于保险业解决当前发展瓶旅游颈,不仅带来营销渠道的改变,从长远来说有可能带来商业模式的。此外，2013年P/EV在1.0-1.2倍,2014年P/EV在0.9-1.0倍。从估值水平看,保险股已具有较高安全边际。

　　近年来,我国以黄金珠宝和腕表为代表的轻奢&林洋电子,正在进入行业政策密集期,低估值股票迎来催化剂,公司与电网公司下属企业合作开发分布式光伏有望创造全新商业模式并将充分享受分布式光伏广阔市场空间;3)信质电机,与富田电机合作使得公司进入特斯拉供应链体系,分享特斯拉增长带来的收益并成为新能源汽车产业链中最有竞争力的企业之一，博世、电梯、家电、VVT 等客户或行业的梯次突破将贡献公司未来三年30%左右的复合增长率。