从内部因素来看，百度虽然没有在压力下屡战屡胜，但客观上由于搜索为核心的能力沉淀机制，本身就是一个有护城河的商业模式。所以，过去几年我们看到百度即使多次被唱衰，但对手都没有在百度核心业务搜索领域获得大的突破，这也从侧面说明了百度核心竞争力依然存在。

最新市场消息称，微软宣布20亿美元投资Cruise。通过新一轮的投资，Cruise最新的估值已经上升至300亿美元，与Waymo相当。但从数据上看，百度自动驾驶累计测试里程700万+公里，近200张测试牌照均处于相对领先的地位。显然百度Apollo的估值仍有很大的空间。

3、以自动驾驶及其他引领行业的业务，主要为Apollo、小度等，智能驾驶商业化既包括Robotaxi的收费，也包括作为智能驾驶的技术提供商，把技术提供给其他OEM；小度的前后端收入等等。

三、百度上行空间到底有多大？

随着造车新势力的发展模式受到来自资本和市场端越来越广泛的认可，人们看到，造车新势力并不是玩票，而是真的能给汽车产业带来新的变化。在这种背景下，原本就有用户，又手握服务资源的互联网公司涉足造车领域，无疑会带给外界更大的想象空间，更容易得到资本市场的青睐。

按照我们对百度核心业务的理解，百度目前的业务主要由三部分组成：

最近，百度股价步入快速上升通道，21日收盘260.9美元，涨愈10%。与去年三月比，百度的股价已经上涨朝200%。就在不久前，百度再度传出最快将于2021年赴港二次上市，至少募资35亿美元。

2、以云计算为基础，以AI为抓手的智能云服务，包含泛智能云、智能交通、个人云等；

在过去一段时间里，整个美股市场，都在热炒AI概念，不论是像AMD，英特尔、德州仪器这样的芯片公司，还是做对标参考的谷歌，亦或是最热的特斯拉、蔚来这样的软件硬件集成公司，股价都持续疯长。

这次疫情中，AI应用得到了很好验证，是新基建加速落地的样本，云+AI在数字政务、城市治理、公共卫生体系建设上的价值被提前释放出来。而百度一直强调的自动驾驶，已从L4的无人车发展到了城市智慧交通解决方案，商业化项目也在多个城市中签约落地。

凯文·凯利在《失控》中认为，连接的越多，各种价值涌现越多。

作为国内首屈一指的技术型公司，市场还是更多的以流量型公司的旧眼光和范式来看待和评估百度，这是百度最吃亏的地方。

移动生态侧：根据极光大数据发布的《2020年新资讯行业年度盘点报告》，百度App以超过40%的用户渗透率、4.5亿月活逐渐拉开与其他产品的差距。直播、电商、社区等形态的介入让用户在搜索内容上的停留时间持续增长。

百度是一家拥有丰富而复杂生态的公司，不应该被搜索简单的定义和框死。但现在，情况正在发生变化。在整个经济发展的周期从虚向实发展的基调已经明确后，百度作为一家技术性公司的属性，和这些年持续重仓无人驾驶等技术的前瞻性，会迅速凸显。

汽车自动驾驶技术领域中国企业申请人排名前十(2001-2020年)

导语：讨论市值，其实更应该被讨论的是，关于百度市值的叙事。

如果说新能源是制造业的升级换代，那么无人驾驶是真正的硬实力的比拼。在燃油车禁售的时间点已经明确后，整个汽车市场其实已经分化成两条赛道，以日本汽车为代表的新能源激进派，选择在氢燃料的方向上发力；以特斯拉为代表的一派，则选择在电池和汽车数字化、智能化的方向发力。

在我们看来，百度市值到千亿显然已经不远，千亿过后，百度的上行空间到底有多大？是我们更为关心的话题。

同样的叙事困境，也发生在老对手谷歌身上，早在2015年8月10日，谷歌就宣布对企业架构进行调整，将母公司升级为Alphabet，原有的 Google Inc.成为Alphabet旗下子公司。虽然 Alphabet 的语义并不广为人知，大部分用户对谷歌的认知也没有发生什么根本性的变化，但是这个调整为资本市场重新认识谷歌提供了便利和空间。这是能指和所指对资本市场和观念市场发挥作用的神奇之处。

一、市值叙事的便利与空间

我们是以计算机、互联网为代表掀起人类历史上的第五次信息革命的。这样的知识点和表达，在二十年前的课本上出现时，还显得波澜壮阔。但今天这一切其实已经稀松平常。