重点投入将带来新的科技突破，而新的科技周期和科技创新将加速我国消费需求的迭代，催生出新的消费需求，从而促进双循环格局的实现，为十四五奠定良好的开局方向。

　　不过，研究团队也指出，这种估值回落更多是阶段性的，随着经济再度景气，低估值板块配置性价比提升，配置上可注重适当均衡。中长期而言，A股 长牛趋势不改。在中美博弈将长期存在和双循环政策主线的背景下，以消费和科技为代表的新经济仍将是核心投资主线。

　　对此，解局之策在于淡化GDP增长目标并使供需实现再平衡。也因此，消费将成为下个百年开端的关键词，而以国内消费升级为主、外需为辅，拉动国内供给的双循环战略成为了天选破局之路。

　　四季度宏观展望：实现供需再平衡， 双循环 成破局之路

　　港股方面，上半年恒生指数大幅跑输A股与美股，但以科技、消费、医疗为代表的新经济板块却表现亮眼。预计中概股将加速回归港股，同时港股新经济板块权重上升，也将吸引更多优质公司回港上市，进一步拉高港股估值。

　　团队认为，基本面成为投资美股更加值得关注的因素，投资者应综合考虑盈利修复、市场动能、相对价值。在疫情后周期，消费修复，材料、医疗服务可选消费等板块相对价值较好，而科技、通讯等板块估值较高，预计短期内波动较大。

　　为满足客户差异化的需求，平安私人银行打造了开放式产品平台，在债券、股票、PE/VC、海外等资产类别上布局优质产品，产品线完整覆盖股权、证券二级市场、固定收益类资产、海外资产等各类产品，满足客户个性化资产配置需求，并依托产品的丰富性，帮助高净值客户做好资产隔离与财富传承。

　　对于十四五时期经济增速，研究团队用W型走势作为总结：2020年经济增速受冲击明显， 2021年经济增速有望出现报复性的回升，但此后实体经济也将重新面临趋势性回落的压力。

　　在中国，除了股票老百姓另一个最为关注的投资领域就是房地产了。在研究团队看来，人口增长和经济增长是支撑城市房地产价格的两大动力，而中国未来仍将继续提高城镇化率。因此，房地产投资应重点关注人口流入地区，以刚需配置为主，拥抱大城市圈发展。

　　平安私人银行策略研究团队认为，四季度，中国经济复苏的趋势不变，供需有望实现再平衡，但国际形势愈发纷繁复杂。在这样的情况下，消费和科技为代表的新经济仍将是A股核心投资主线;房地产投资仍应多关注核心城市房产;境外方面，无论美股还是港股，则都需要做好应对美国大选造成短期冲击的准备。

　　近日，平安私人银行策略研究团队发布《第四季度投资策略报告》，认为全球当前进入重塑格局，以中国提出双循环发展战略、美国大选及新冠疫苗作为三条主线，对境内境外市场，包括股票、固收、房地产等资产配置给予策略建议。

　　境外市场：美股回归基本面，新经济拉升港股

　　境内市场：A股适当均衡，房地产拥抱大城市圈发展

　　债市方面，研究团队预计中国经济增长的态势延续到今年年底，而持续增长的经济对于债券市场来说，会造成一定的下行压力。不过，预计四季度通胀将保持温和，这对债券以及股票资产而言都是一个好消息。

　　在平安私人银行策略研究团队看来，四季度是中国经济与社会承上启下的关键点，10月，五中全会将至，中国共产党也将迎接建党第二个一百年。所以，十四五的定调显得尤为重要。

　　四季度，中美博弈将会加大港股的波动性。不过，中长期看，由于美国长期奉行超发货币的政策，导致利率不断下行，弱美元与强人民币组合下资金有望增配低估的港股。总体而言，研究团队认为港股短期震荡不改其中长期配置价值，可采用定投分批布局或逢低介入方式参与，并重点关注低估行业轮涨以及科技相关行业。

　　此外，其在业内率先推出的AI私募直通平台，已支持99%以上的私募产品销售。这个全线上交易平台也让平安私人银行荣获了《亚洲银行家》 中国最佳客户体验(无摩擦奖项类别)大奖。

　　双循环的提出在于一个值得注意的变局——中美的对抗可能会持续多年。科技要素成为经济长期发展的主要发力点，而在科技领域，美国的围堵和打压倒逼了我国在个别被卡脖子的行业加大投入，譬如，支持半导体产业如无意外将写入十四五规划。

　　一方面，5G等新一轮科技浪潮方兴未艾，科技产业成长空间巨大，同时，中国正步入品质消费升级时代，消费产业向好。另一方面，目前A股的科技与消费板块均估值过高，需适当降低中短期的预期收益。

　　进入四季度，全球目光转移至美国总统大选，大选结果势必将对市场，特别是对美股和港股造成短期冲击。

　　未来，平安私人银行将继续为客户搭建一体化服务平台，提供更多无摩擦体验的解决方案，实现资产的全球配置以及家业的平安传承，同时驱动自身向平安私行AUM要用两年再翻一倍，做到两万亿规模目标挺进。

　　A股近十年时间仍在3000点附近徘徊，让人又爱又恨。展望四季度，A股震荡市特征大概率将延续。

　　国内、国际大变局之下，投资者更需投资定力和专业理性。据《2019—2020中国高净值人群财富报告》，中国高净值人群在决策参考上，近五成人信任机构理财顾问。凭借专业的服务和领先的金融科技，平安私人银行成为了中国高净值人群信赖的机构。上半年，平安私人银行达标客户资产(AUM)9230.55亿元，较去年底增长25.8%，在规模5000亿元以上的私行中增速最高。

　　平安私人银行：科技引领，产品和投顾能力脱颖而出