去年爲組合增厚收益的可轉債在今年人氣下降。國海證券資産管理分公司固定收益總部副總經理楊倞對記者提及，轉債近兩年取代部分定增的職能，轉債基金的數量、總規模都大幅攀升，盡管策略變得更擁擠，但流動性也大幅改善。問題在于，隨著未來寬信用進一步加碼落地，2022年轉債市場的景氣度可能會開始落後于權益市場。“同時也需要注意的是，轉債很容易出現戴維斯雙擊或雙殺的局面，波動性是遠遠高于權益市場，近期東財轉債的大暴動也是典型的例子。”

　　去年四季度還在激動地向高淨值客戶推薦明星私募産品的小田（化名）陷入了迷茫。作爲頭部券商機構營業部的銷售，即使市場不景氣，但他今年的指標卻並沒有少，“個人仍要背1億元的基金産品銷售額（私募、公募），但一般多頭産品根本賣不動，所以現在思考是否要轉推債基，但債基的性價比似乎還是缺乏吸引力。”

　　據記者了解，衆多理財子公司、資管機構都在去年四季度末加倉債券。但今年十年期國債收益率從1月下旬的2.67%附近的低點一路飙升至目前2.85%附近，重創債券多頭。小田也對記者表示，來到當前的時點，盡管支持性的貨幣政策仍不至于利空債市，但各界並不認爲債市的機會很大，震蕩仍是主流判斷，推債基的性價比究竟有多少？

　　記者獲得的數據顯示，截至3月18日，就市場中性策略而言，今年以來寬德的收益爲6.18%，仲陽4.54%，衍夫5.75%，誠奇2.15%，九坤-2.23%，天演1.93%；由于大宗商品行情亮眼，CTA策略表現最佳。截至3月18日，中安彙富今年以來收益爲9.98%，均成31.79%，白鹭資管12.26%，九坤2.46%，金斧子10.85%。

　　在市場震蕩之際，不少券商營業部開始推動更爲保守的債基銷售，其中包括風險級別在R2的純債産品，以及一些風險級別在R3的固收+産品，包含部分股票和可轉債。

　　上述銷售也提及，近期頻頻有投資者前來問詢，若産品接近0.8止損線月上旬的最新數據顯示，石鋒資産旗下笃行18號A/B/C期已觸及0.85元的預警線日基金預估淨值低于合同約定的預警線。目前，該系列産品倉位已降低至兩成左右。考慮短期市場持續下行風險，以及目前淨值仍處于相對低位的情況，石鋒資産表示，公司將力爭在不觸及止損線的前提下努力修複淨值。

　　“去年很多客戶的體驗並不算很好，很多産品幾乎都推在高位，不少主觀多頭私募産品現在都出現較大回撤。”另一頭部券商代銷人士對記者表示，“老的一批客戶對于買入主觀多頭的私募産品目前還是比較遲疑，我們現在不得不開發新客戶，但哪有那麽多新客戶呢？”

　　“不設止損線（今年該情況並非個例），但設定了止損線也有弊端，因爲當産品逼近止損線時，爲了保住基金不清盤，管理人一般會一直低倉位運行，即使有行情，也因爲倉位低，漲起來慢、回本周期長，不如換一個基金再戰了。”小田對記者表示。

　　爲了追趕淨值的明星私募也紛紛加倉了周期股。數據顯示，截至3月22日，根據2021年上市公司年報，22只個股成爲2021年四季度陽光私募新進增持的重點目標，而中國巨石、萬華化學、銅峰電子、惠泰醫療、紫金礦業、東方財富等6只個股在去年四季度獲頂流私募基金高毅資産新進增持。

　　盡管如此，市場擔憂並未減少。烏克蘭局勢尚無緩和迹象，美聯儲主席鮑威爾打開了在下次議息會議加息50個基點的大門，中美利差未來或出現倒挂，這可能導致部分資金流出新興市場。