強調高質量發展，領先優勢有望繼續凸顯。未來物流行業競爭將是綜合物流與全鏈路的競爭，中通圍繞快遞主業構建生態圈，已形成零擔、國際、倉儲、冷鏈等産品矩陣。管理層強調未來將積極進行資本投資、賦能網點能力建設及加大科技數字化投入力度，實現高質量發展。公司領先的盈利規模及與加盟商的緊密關系，有望支持戰略順利實施，並繼續保持行業龍頭地位。

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　　Q4單票收入降幅縮窄，盈利能力如期修複。我們此前提出，2021Q2以來行業監管趨嚴，全網派費上漲將傳導至攬件價格上漲，價格戰將趨緩，快遞企業盈利有望改善。自2021Q4，中通單票收入降幅逐季縮窄，Q4公司單票收入同比下降1.3%，低于Q3的7.2%。同時，疊加成本端低基數影響消除，利潤率亦同比改善，Q4公司毛利率同比增加2pct至24.4%，增幅好于Q3的0.2pct。Q4公司實現淨利潤17億元，好于我們先前預期。

　　單票成本管控良好，降本增效仍將可期。2021年公司中轉成本同比基本持平，其中單票運輸成本 0.52 元，單票分撥成本 0.3 元，若剔除2020年低油價及優惠政策影響，估算單位中轉成本應下降。公司正在積極推進“三網疊加”布局，減少分撥次數以實現降本增效，管理層預計未來將有200-300個站點可直達分撥。近期市場擔憂油價及人工成本上漲，考慮數字化管理能力提升，若市場環境基本穩定且疫情可控，預計公司成本將穩中略有下降。

　　3月17日，中通快遞發布2021年第四季度及2021財年業績公告。2021年公司實現收入304億元，同比增長21%；實現淨利潤47億元，同比增長9%。其中Q4公司實現收入92億元，同比增長12%；實現淨利潤17億元，同比增長35%。2021年公司業務量爲223億件，同比+31%，市場份額提升0.2pct至20.6%。