在大廠財報都不同程度慘淡的背景下，更側重下沈市場的拼多多的業績可能不會好看，分析師預計拼多多 Q4 營收料將錄得上市以來最低增速。

　　預計公司線上服務收入依然將隨著 GMV 的增長而保持較高增速，但考慮到 21Q4 線上整體需求低迷，且疫情對大衆消費品沖擊更爲明顯，預計公司在線%）；

　　年活躍買家人均消費額將達到 2,644 元，單客戶購買頻次達到 85 次/年。預計傭金收入 46.5 億元/+105%，1p 業務更多爲補充平台缺失部分品牌與品類，並不是重點發展方向。

　　平均月活躍用戶的增長預計也將放緩，從 9 月底的 7.415 億上升到 12 月底的 7.544 億，同比增加 4.8%。活躍買家數量也將放緩，從 8.673 億上升至 8.833 億。

　　拼多多將于今日（3 月 21 日）美股盤前公布去年四季度及 2021 年全年財報，隨後將在北京時間 19:30 召開財報電話會議。

　　市場預計 2021 年第四季度營收爲 47.1 億美元，同比增長 15.7%，預計這將是拼多多 2018 年上市以來的最低增速。調整後每股收益爲 0.37 美元。

　　隨著公司在農産品供應鏈的投入力度加大，“百億農研” 項目的技術能力要求更高，研發費用將繼續增長，預計研發費用率達 11.80%。

　　另外，去年9 月底，“百億農研專項” 獲得了股東大會的批准。在第二季度利潤全部投入該專項之後，拼多多本季度全部利潤將繼續投入該專項，進一步推動農業科技普惠。

　　國泰君安指出，疫情對中低收入群體消費能力和意願沖擊明顯，線上大盤需求低迷背景下，拼多多很難獨善其身。

　　去年底，拼多多三季度報公布以後，股價暴跌接近 16%，三季度雖然公司實現了 215.1 億的營業收入，同比也增長了 51%，但仍然遠低于市場預期的 264.7 億元，同時增速也較第二季度的 89% 有所下滑，同時用戶增長也明顯放緩，因此導致在國內電商競爭白熱化的當下，對拼多多的未來産生了悲觀的預期。

　　預計年度活躍賣家數有望達到 8.82 億人，單季新增 1,500 萬，月活買家規模將達到 7.54 億人。

　　預計 21Q4 毛利率爲 64.96%，將維持環比相對穩定水平，考慮到 1P 業務的收縮，因此同比提升較爲明顯。流量內卷，下沈拉新，社區團購仍處在快速擴張期的大背景下，預計營銷費用率仍將維持高位，預計 21Q4 營銷費用率爲 49%；

　　拼多多再度被推上風口浪尖。在近日，主機遊戲主播 - ‘超級小桀’ 在自己直播間直播參與了拼某某的砍價免費領手機活動。當時在直播間裏有幾萬網友在線助力，砍了兩個小時，砍到小數點後 6 位，依舊失敗。隨後該主播致電拼多多人工客服，在直播間幾萬名觀衆的見證下，該客服直接挂斷了電話。

　　拼多多在 2021-2023 年營收分別爲 879/1074/1320 億元，經調整歸母淨利潤 30/271/422 億元，給予 2022 年 PS 估值 1x，對應市值爲 1,074 億美元，對應目標價爲 86 美元，給予 “增持” 評級。返回搜狐，查看更多

　　言財指出，拼多多四季度的業績總體仍不會太好，核心點在于：國內電商競爭加劇還在進行時，同時疊加四季度國內消費數據低迷，電商作爲社會零售的主要組成部分，也面臨非常大的壓力。

　　預計公司 2021Q4 營業收入 +11.78%，達到 296.76 億元，經調整淨利潤爲 25.60 億元，經調整淨利潤率爲 9%，主要系公司對農業研發投入及農産品供應鏈前置性投入所致；

　　分析師預計 2021 年全年收入將錄得 153.6 億美元，同比增長 68%。盡管銷售增速在 2022 年有所放緩，料同比增長 34%，但拼多多的每股收益長期增速（3-5 年的複合年增長率）將達到 55%。分析師預計，拼多多在 2025 年的每股收益爲 3.69 美元。