为什么会出现这么大的落差？没有权威解释，但这样的数据作用到资本市场，效果很好。当人们看到非农就业数据的突然暴跌之后，立即就会有研究报告说：坏数据不会持续，未来会逐级走高。而未来就算几万变成十几万，那也是走好，尽管这个几万的数据是从几十万掉下来了，但股市投资者不在乎，因为他们更关心“明天是否好于今天”。所以，一直有人怀疑美国经济数据，认为这是有人在存心玩弄数据，但可能的市场反应逻辑是：只要不弱化市场预期，那数据到底是真是假，没人苛求，更没人较线年一季度，美国GDP增长为-1.5%，而3月底的CPI却高达8.5%（见图1）。不管谁为美国GDP负增长作出怎样的“偶然”解释，但就经济现象的定义而言，这两个数据实际已经证明：美国经济已经掉进“滞胀”泥沼。但是，似乎总有一股力量并不希望世人看到美国经济的“滞胀”真相，而更希望把人们的视线引向“通胀”。比如，国内有大牌学者撰文称，美国物价高涨为“经济过热”的产物，他们甚至讨论：美国经济会不会因通胀而陷入衰退？尽管大家非常理解“长时间恶性通胀势必导致经济衰退”的道理，但问题是：美国现在的真实经济状况是“过热”？那一季度GDP负增长该当如何评价？

　　理由五：拜登要求美联储对抑制物价负责，而且把治理物价上涨当成美国政府当下最重点的工作。所以，除了美联储开始大幅加息以外，拜登还开启了用非货币手段压制物价的工具箱。比如，6月10日，拜登对9家国际大型海运公司发出警告，敦促国会迅速通过《2022年远洋运输改革法案》，以打击飞涨的海运成本；6月14日，美国能源部发布第4份出售战略石油储备的通知，总量高达4500万桶，并将于2022年8月16日至9月30日交付；6月15日，美国财政部副部长沃利阿德耶莫在国会听证时表示，越来越多的美国人认为，数千项对俄制裁正导致美国物价上涨，所以他担心，美国政府过度使用对俄罗斯的制裁，而导致美国自身的利益受损。实际上，美国财政部已经作出决定：允许美能源企业在12月5日之前，继续使用俄罗斯境内的一些银行，进行石油贸易结算。

　　但是，有利则有弊，美联储大幅加息势必加剧美国经济衰退风险，但美国的底数是：我不好，你们更不好。几乎可以肯定，这回倒霉的依然是欧洲，而更倒霉的则是美元的宿敌欧元。事实是，6月16日美元加息75个基点之后，华尔街曝出消息：大型对冲基金开始豪赌欧债、欧股空头，而意大利等南欧重债国的国债再现集中抛售，深陷风雨飘摇。同时，欧元贬值推高美元指数。所以，美联储纵然冒着美国经济衰退的风险而快速收紧美元，很可能并非只因恶性通胀，而是更大谋划之下的利弊权衡。

　　最近，美国有调查机构抽样2000户家庭问卷，结果是：美国70%的家庭因物价上涨而不得不提取积蓄贴补家用。这恰恰说明，美国人的收入虽因劳动力短缺而有所上涨，但其增速追不上物价上涨的速度。与之相应，2022年5月统计数据显示：美国5月零售销售环比下跌0.3%，环比增长自2021年12月以来首次转负。华尔街有分析认为，美国物价飙升+消费信心低迷+货币紧缩猛烈，现在已经导致零售数据低于预期，这势必引发市场猜测：美国经济衰退已经来临。

　　失道必败，这是颠扑不破的历史规律，也是美国正在面对的最大危机。如果美国根本无法控制国内物价的恶性上涨，而是一意孤行地搅乱欧洲、搅乱亚洲、搅乱世界，那所有被美元霸权蚕食的国家，早晚都将变成美国的掘墓人。当下的事实是：世界上坚定对抗美国霸权的国家越来越多，同时，表面臣服，而内心反感的国家也在不断增长。如此趋势对美国霸权意味着什么？

　　如今，包括货币政策，无论松还是紧，美国同样极致而为。为什么？这里或许存在大家不曾想过、见过的问题。如图1显示，美国已经发生“滞胀”。在此背景下，单一关注通胀而大幅紧缩，结果一定是经济进一步衰退。但美联储依然大幅收紧货币，难道不担心美国经济衰退？所以，问题或许并不简单。

　　为什么有人认为美国物价飞涨是“经济过热”的结果？答案：失业率很低。的确，被美联储和经济界极为看重的美国失业率数据，从疫情暴发之后的10%以上，一路走低，而5月底之前已连续3个月低至3.6%水平。尽管这个数据略高于疫前，但从美国历史看，这个数据已经非常低。

　　现在看，不仅不跟随美国紧缩，而且与之背道而驰，理论上更加符合中国经济高质量发展的需求。因为，不断走高的高利率环境更受金融套利资本欢迎，而相对低利率的环境才更受实业资本、股权资本欢迎。股权与实业等长期资本才是科技创新、产业升级所必需基础。所以，中国应当坚持这样的金融环境：更多地对长期股权、实业资本构成吸引。

　　大家需要看到，结合图2、图3，如果世界各国都在尽少持有美元，那美元势必大量回流成为美国金融机构手中的流动性。实际上，近一年来，华尔街在美联储的隔夜存款规模大幅飙升，现在甚至冲上每日2万亿美元以上，这当然说明华尔街手中流动性巨大。这也使华尔街有能力刻意推高商品期货价格。

　　但是，美元霸权、美国霸权会随同美国经济一起坍塌吗？没那么简单，正所谓“瘦死的骆驼比马大”。美国依然是全球最大的经济体，拥有其他国家难以企及的经济优势和霸权手段，而且必然依托一切手段维护美元和美国的利益。于是大家可以看到：当今世界，消除美元和美国霸权的历史大流，和美国无所不用其极维护霸权的行动，形成越来越剧烈的对顶。这实际也是整个世界剧烈动荡的基本诱因。

　　理由四：美国当下已经把经济治理的重点放在降低物价涨幅。为此，美联储开启了“超常规加息”的历程，但这会导致什么结果？会不会严厉压制美国经济需求增长？会不会导致美国经济进一步衰退？至少，华尔街大佬高盛、摩根大通等机构已经多次发出示警，而最近曝出的消息是：这些金融巨头早已开始把投资转为现金，仅摩根大通一家，其在美联储账户上闲置的现金就高达7300亿美元。从常识出发，美国大型投资机构巨额囤积现金，很可能是不看好美国经济的未来。

　　当然，未来有可能改善，但现在还需观察，因为美国大型科技公司进入4月份之后开始大规模裁员，最先是特斯拉宣布裁员10%，微软等一批科技公司紧随其后。据统计，美国5月科技企业裁员数量，已经达到今年前4个月总和的近9倍。不过，也有与之相反的数据，比如一家全球就业咨询公司公布，美国劳动力需求依然强劲，5月份美国整体裁员人数较4月份下降14.7%。两组相反的数据，或许说明美国劳动力紧张的领域，大都属于低薪低端服务业市场。

　　现在的情况是否与当年类似？一方面，挑起俄乌冲突固化高企的油价，并以此加大全球美元用量，缓解世界各国抛售美元压力，毕竟美元还是世界最大的贸易结算货币；另一方面，美联储大幅加息，增强各国持有美元的意愿，同样可以缓解美元抛售。两者相加，稳定美元的国际地位。

　　其实，当今世界秩序已经被美国严重破坏，而且，这个破坏还在不断深化和持续。比如，在抑制物价飞涨的问题上，拜登应当解除特朗普强加给中国的高关税，应当尽快努力结束俄乌冲突，撤销对华科技封锁，打通商品供应链堵点降低成本但拜登愿不愿意、能不能够摆脱政治的束缚，从供给端破除成本大涨的因素？如果不愿、不能，那美国经济是否有希望跳出“滞胀”泥沼？跳不出“滞胀”泥沼是否会带来美国社会的进一步撕裂？这样的社会撕裂会不会与经济衰退构成恶性循环？

　　当地时间2022年6月10日，人们在纽约一家超市内购物后结账。美国5月消费者价格指数（CPI）环比上涨1%，同比上涨8.6%。

　　由此可见，美国GDP增长的“三驾马车”，消费和净出口都不给力，那美国经济可否只能靠投资拉动？

　　应当有理由相信，在美国动用金融手段极限制裁俄罗斯之后，中国乃至世界各国对其境外资产，尤其是在美资产的安全性必然更加担忧，而未来中国外汇储备多元化趋势或也更加明显。

　　随着时间的推移，当人们看清战争带给欧洲和世界粮荒、油荒、气荒等一系列恶果之时，当人们看清了美国对此根本无计可施之时，世界各国会怎么想？北约内部国家又会怎么想？欧洲百姓甘愿为满足美国诉求而自残，而承受与日俱增的生活成本？包括美国的“传统后院”拉美国家，其长期被压抑的反美情绪似乎也在逐级提升，美洲峰会居然开成“分手峰会”就是典型例证。

　　问题是：中国怎么办？数据显示，中国外汇储备多元化进程早已开启。从美国财政部公布的数据分析，2013年11月底，美国国债余额约17万亿美元，外国主要债权人持有的美国国债总额约为5.7万亿美元，占比约33%；在外国主要债权人持有美国国债当中，中国持有1.3万亿美元，占比近23%。到2022年一季末，美国国债余额超过30万亿美元，外国主要债权人持有的美国国债总额约为7.5万亿美元，占比约25%；在外国主要债权人持有美国国债当中，中国持有1.039万亿美元，占比不到14%。这说明：第一，外国主要债权人持有美国国债的比例，已从33%降至25%；第二，中国在其中所占份额已从23%降到14%。

　　实际上，拜登已经提出2.3万亿美元的基础设施建设计划，但该计划却受到共和党国会议员们的抵制，目前还看不到通过的可能性，也就谈不上实施。大家能够看到的是：美国政府的战争开支。这笔开支很大一部分将被用于美国自身的军火采购，它会让美国军工联合体赚得盆盈钵满，也会对美国GDP构成一定拉动。据统计，2021年，在美国的GDP当中，第二产业中占比已恢复至18.11%，其中大致有7个百分点属于军事工业。所以，满世界地去打仗的确有利于美国军工企业，有利于美国经济增长。但大家也必须清醒：打仗属于消耗，如果不能通过打仗掠夺足够多的他国财富，那对美国经济增长而言，其负效应大于正效应。

　　理由三：美国是否可靠净出口拉动经济？显然不行。美国对外贸易常年逆差，对GDP的贡献率为负值。

　　理由二：美国财政不仅撤掉了消费刺激，而且拜登确信，美国正朝着减少1.7万亿美元财政赤字（减少财政支出）的目标迈进。美国民众未来的消费增长，将取决于收入增长是否跑赢物价涨幅。如果短期内物价能被控制，且收入增长能够对冲物价涨幅，那美国消费对GDP增长构成正向拉力，否则麻烦。2021年的情况是：消费对美国GDP的拉动力占82.59%，投资占21.40%，净出口占-4%左右。

　　不是吗？美国已明明白白地把中国和俄罗斯当成其国际对手，从特朗普开始，把数千项制裁和贸易战、科技战、金融战、信息战、军事战等一系列恶性、恶意作为强加给中国和俄罗斯，不仅以北约东扩挤压出俄乌冲突，并在南海频频挑事儿。按照中国外交部的说法，美方实际在用内外全部资源对华进行无底线遏制打压。

　　值得注意的是，华尔街大佬一面高喊经济衰退，并因此而囤积现金，但另一面却在声称支持美联储加息、缩表。这不是矛盾？这或许恰恰说明，与耶伦认错一样，华尔街支持美联储加息、缩表不过是政治正确的表态而已，而他们真实的内心独白可能是：加息、缩表只会进一步压抑美国经济，而绝非治理物价飞涨的关键手段。最近，诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨指出：加息不会带来更多食物，只会带来更大麻烦。

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